Tradingan – Mengapa #Aktivitas On-Chain Tinggi Tidak Selalu Berarti Adopsi Tinggi? – Aktivitas #on-chain merupakan salah satu data yang sering digunakan untuk menilai perkembangan sebuah #proyek kripto. Ketika jumlah transaksi meningkat, alamat aktif bertambah, atau volume transaksi terlihat besar, kondisi tersebut sering dianggap sebagai tanda bahwa sebuah #blockchain sedang mengalami pertumbuhan adopsi.

Namun, aktivitas on-chain yang tinggi tidak selalu berarti tingkat adopsi yang tinggi.

Baca Juga: Cara Menilai Ketergantungan Proyek Kripto terhadap Satu Produk

Data blockchain memang dapat memberikan gambaran mengenai apa yang terjadi di jaringan. Akan tetapi, angka tersebut perlu dipahami dalam konteks yang tepat. Jutaan transaksi, misalnya, dapat berasal dari pengguna sebenarnya, tetapi juga bisa didorong oleh bot, arbitrase, aktivitas airdrop, spam transaksi, atau sejumlah kecil pengguna yang melakukan transaksi berulang kali.

Bagi trader dan investor, memahami perbedaan antara aktivitas jaringan dan adopsi yang sebenarnya sangat penting agar tidak salah membaca fundamental sebuah proyek kripto.

Apa Itu Aktivitas On-Chain?

Aktivitas on-chain adalah berbagai aktivitas yang tercatat secara langsung di blockchain.

Beberapa metrik yang sering digunakan untuk mengukur aktivitas jaringan antara lain:

• Jumlah transaksi.
• Active addresses.
• New addresses.
• Volume transaksi.
• Transfer token.
• Interaksi dengan smart contract.
• Total Value Locked (TVL).
• Transaction fees.
• Aktivitas pada aplikasi terdesentralisasi atau dApp.

Keunggulan data on-chain adalah transaksi tersebut tercatat pada blockchain sehingga dapat diverifikasi. Namun, transparansi data tidak berarti setiap angka dapat langsung diartikan sebagai jumlah pengguna atau tingkat adopsi.

Satu pengguna dapat mengendalikan banyak wallet, sementara satu wallet juga dapat melakukan ribuan transaksi.

Apa yang Dimaksud dengan Adopsi Kripto?

Adopsi menggambarkan sejauh mana sebuah jaringan, aplikasi, protokol, atau aset benar-benar digunakan secara berkelanjutan.

Dalam konteks blockchain, adopsi dapat tercermin dari beberapa hal, seperti:

• Pengguna yang kembali menggunakan jaringan.
• Pertumbuhan pengguna organik.
• Penggunaan aplikasi secara rutin.
• Transaksi dengan tujuan ekonomi yang jelas.
• Bisnis atau institusi yang menggunakan jaringan.
• Developer yang terus membangun aplikasi.
• Pertumbuhan ekosistem yang bertahan dalam jangka panjang.

Dengan kata lain, adopsi tidak hanya berkaitan dengan seberapa banyak aktivitas yang terjadi, tetapi juga siapa yang melakukan aktivitas tersebut, untuk apa aktivitas dilakukan, dan apakah aktivitas tersebut dapat bertahan.

Mengapa Aktivitas On-Chain Tinggi Tidak Selalu Menunjukkan Adopsi Tinggi?

Ada beberapa alasan mengapa angka aktivitas yang tinggi perlu dianalisis lebih lanjut.

1. Satu Pengguna Dapat Membuat Banyak Transaksi

Jumlah transaksi tidak sama dengan jumlah pengguna.

Seorang pengguna dapat melakukan puluhan atau ratusan transaksi dalam satu hari melalui aktivitas seperti trading, arbitrase, staking, atau interaksi dengan berbagai smart contract.

Sebagai contoh, sebuah jaringan mencatat 1 juta transaksi dalam sehari. Angka tersebut terlihat besar, tetapi belum diketahui apakah transaksi tersebut berasal dari 1 juta pengguna atau hanya sebagian kecil pengguna yang melakukan transaksi berulang kali.

Karena itu:

1 juta transaksi tidak berarti 1 juta pengguna.

Jumlah transaksi sebaiknya dibandingkan dengan active addresses dan metrik pengguna lainnya.

2. Bot Dapat Menghasilkan Aktivitas dalam Jumlah Besar

Bot merupakan salah satu faktor yang dapat meningkatkan aktivitas on-chain secara signifikan.

Bot dapat digunakan untuk:

• Arbitrase.
• Trading otomatis.
• Market making.
• Liquidation.
• Sniping.
• Monitoring smart contract.
• Aktivitas tertentu dalam program insentif.

Transaksi yang dilakukan bot tetap tercatat secara valid di blockchain.

Namun, dari perspektif adopsi, aktivitas tersebut tidak sama dengan bertambahnya pengguna manusia yang menggunakan jaringan secara rutin.

Karena itu, kenaikan transaksi perlu dianalisis bersama distribusi alamat dan pola aktivitasnya.

3. Airdrop Dapat Menciptakan Aktivitas Sementara

Program airdrop sering digunakan proyek kripto untuk menarik pengguna.

Dalam kondisi tertentu, pengguna akan melakukan berbagai transaksi agar memenuhi persyaratan untuk mendapatkan token atau insentif.

Akibatnya, metrik jaringan dapat meningkat, misalnya:

• Transaksi bertambah.
• Active addresses meningkat.
• Interaksi smart contract meningkat.
• Volume transaksi meningkat.

Namun, setelah program berakhir, aktivitas dapat kembali turun.

Jika sebagian besar pengguna tidak kembali setelah insentif dihentikan, kenaikan aktivitas sebelumnya belum tentu mencerminkan adopsi organik.

Karena itu, salah satu hal penting yang perlu diperiksa adalah apakah aktivitas tetap bertahan setelah program insentif berakhir.

4. Banyak Alamat Tidak Selalu Berarti Banyak Pengguna

Blockchain menggunakan alamat atau wallet sebagai salah satu cara untuk berinteraksi dengan jaringan.

Namun, satu individu dapat memiliki banyak alamat.

Misalnya, seseorang menggunakan lima wallet berbeda untuk melakukan aktivitas di sebuah jaringan. Dari sisi blockchain, kelima wallet tersebut dapat terlihat sebagai alamat yang berbeda.

Hal ini membuat jumlah alamat aktif tidak selalu sama dengan jumlah pengguna unik.

Oleh karena itu, active addresses lebih tepat digunakan sebagai indikator aktivitas alamat, bukan sebagai angka pasti jumlah pengguna.

5. Spam Transaksi Dapat Meningkatkan Angka Aktivitas

Aktivitas blockchain juga dapat meningkat karena transaksi yang tidak memberikan manfaat ekonomi yang signifikan.

Transaksi dalam jumlah besar dapat dilakukan untuk berbagai tujuan, termasuk menguji kapasitas jaringan atau melakukan aktivitas tertentu yang bersifat spekulatif.

Akibatnya, sebuah jaringan dapat terlihat sangat sibuk meskipun penggunaan produk atau aplikasinya tidak mengalami peningkatan yang sebanding.

Trader perlu melihat kualitas aktivitas, bukan hanya kuantitasnya.

Baca Juga: Apa Arti Pertumbuhan TVL yang Tidak Diikuti Kenaikan Pengguna?

Metrik On-Chain yang Perlu Dibandingkan

Untuk memperoleh gambaran yang lebih akurat, jangan hanya menggunakan satu indikator.

Beberapa metrik berikut dapat dianalisis secara bersamaan.

Active Addresses

Active addresses menunjukkan jumlah alamat yang melakukan aktivitas dalam periode tertentu.

Metrik ini berguna untuk melihat perubahan aktivitas jaringan. Namun, angka tersebut bukan jumlah pasti pengguna karena satu orang dapat memiliki banyak alamat dan satu entitas dapat mengendalikan banyak wallet.

Jika active addresses meningkat, cari tahu penyebabnya:

• Apakah pengguna baru benar-benar bertambah?
• Apakah ada kampanye airdrop?
• Apakah bot mendominasi aktivitas?
• Apakah volume trading sedang meningkat?
• Apakah terdapat insentif tertentu?

Konteks tersebut membantu menentukan apakah kenaikan aktivitas memiliki kualitas yang baik.

New Addresses

New addresses menunjukkan pertumbuhan alamat baru yang mulai berinteraksi dengan jaringan.

Pertumbuhan alamat baru dapat menjadi sinyal positif, tetapi tetap perlu dilihat apakah alamat tersebut kembali aktif.

Contohnya:

Kondisi A

100.000 alamat baru muncul → aktivitas tinggi selama beberapa hari → sebagian besar tidak kembali aktif.

Kondisi B

100.000 alamat baru muncul → sebagian besar kembali aktif → penggunaan berlanjut selama beberapa bulan.

Kondisi B memberikan indikasi adopsi yang lebih kuat karena terdapat tanda bahwa pengguna tidak hanya datang untuk aktivitas sementara.

Transaction Volume

Volume transaksi menunjukkan nilai transaksi yang terjadi di jaringan.

Volume tinggi dapat menunjukkan aktivitas ekonomi yang besar, tetapi sumber volume juga perlu diperiksa.

Volume dapat berasal dari:

• Pengguna ritel.
• Whale.
• Institusi.
• Market maker.
• Arbitrase.
• Bot.

Jika sebagian besar volume berasal dari beberapa alamat besar, volume tersebut belum tentu mencerminkan penggunaan jaringan secara luas.

Transaction Fees

Transaction fees dapat membantu menunjukkan permintaan terhadap blockspace.

Jika aktivitas meningkat dan pengguna tetap bersedia membayar biaya untuk menggunakan jaringan, hal tersebut dapat menjadi indikator permintaan.

Namun, fee yang tinggi juga dapat terjadi karena lonjakan aktivitas sementara.

Karena itu, fee sebaiknya dianalisis bersama:

pengguna + transaksi + aplikasi + volume + tren jangka panjang.

Total Value Locked (TVL)

TVL banyak digunakan untuk menganalisis proyek DeFi.

Metrik ini menunjukkan nilai aset yang terkunci dalam berbagai protokol.

Namun, TVL tinggi juga tidak otomatis berarti banyak pengguna.

TVL dapat meningkat karena:

• Harga aset meningkat.
• Modal dari pengguna besar masuk.
• Program insentif.
• Liquidity mining.
• Perpindahan modal dari protokol lain.

Karena itu, TVL sebaiknya dibandingkan dengan jumlah pengguna aktif dan aktivitas transaksi.

Bedakan Aktivitas dengan Penggunaan Produk

Salah satu cara terbaik untuk memahami kualitas aktivitas on-chain adalah melihat apa yang sebenarnya dilakukan oleh pengguna.

Misalnya, sebuah blockchain mengalami peningkatan transaksi sebesar 300%.

Kesimpulan yang terlalu cepat adalah:

“Adopsi blockchain meningkat 300%.”

Padahal, pertanyaan yang lebih tepat adalah:

Mengapa transaksi meningkat 300%?

Jika peningkatan berasal dari semakin banyak pengguna yang menggunakan aplikasi pembayaran, DeFi, gaming, trading, atau aplikasi lainnya secara rutin, maka pertumbuhan tersebut lebih relevan sebagai tanda adopsi.

Sebaliknya, jika peningkatan terutama berasal dari bot, airdrop farming, atau aktivitas spekulatif sementara, kesimpulannya tentu berbeda.

Perhatikan Retensi Pengguna

Salah satu pembeda penting antara aktivitas sementara dan adopsi adalah retensi.

Bayangkan sebuah proyek memperoleh 100.000 alamat baru dalam satu bulan.

Jika sebagian besar kembali menggunakan jaringan pada bulan berikutnya, terdapat indikasi bahwa pengguna tersebut memiliki alasan untuk tetap menggunakan ekosistem.

Sebaliknya, jika sebagian besar menghilang setelah mendapatkan insentif, pertumbuhan alamat baru tersebut memiliki kualitas yang lebih rendah sebagai indikator adopsi.

Secara sederhana:

Pengguna baru + retensi tinggi = sinyal lebih kuat

Pengguna baru + retensi rendah = perlu diteliti lebih lanjut

Perhatikan Konsentrasi Aktivitas

Selain jumlah aktivitas, trader juga perlu melihat apakah aktivitas tersebar atau hanya terkonsentrasi pada beberapa alamat.

Misalnya:

Blockchain A

• 1 juta transaksi.
• Sebagian besar berasal dari beberapa alamat besar.

Blockchain B

• 500 ribu transaksi.
• Aktivitas tersebar pada banyak pengguna dan aplikasi.

Blockchain A memiliki jumlah transaksi lebih tinggi, tetapi Blockchain B dapat menunjukkan distribusi penggunaan yang lebih sehat.

Konsentrasi aktivitas menjadi semakin penting ketika menganalisis jaringan yang mengklaim memiliki basis pengguna yang luas.

Lihat Aktivitas dalam Jangka Panjang

Data satu hari atau satu minggu dapat memberikan gambaran yang menyesatkan.

Lonjakan aktivitas dapat terjadi karena:

• Peluncuran token.
• Airdrop.
• Program insentif.
• Listing exchange.
• Pergerakan harga ekstrem.
• Peluncuran aplikasi.
• Berita besar.
• Aktivitas spekulatif.

Karena itu, trader sebaiknya melihat tren dalam beberapa minggu atau bulan.

Pertanyaan yang perlu dijawab adalah:

Apakah aktivitas terus bertahan setelah peristiwa tersebut selesai?

Jika aktivitas hanya naik sementara kemudian kembali ke level sebelumnya, pertumbuhan tersebut mungkin tidak mencerminkan perubahan fundamental yang besar.

Sebaliknya, jika aktivitas terus meningkat secara bertahap dan diikuti pertumbuhan pengguna serta penggunaan aplikasi, sinyalnya menjadi lebih menarik.

Aktivitas On-Chain Seperti Apa yang Lebih Meyakinkan?

Tidak ada satu indikator yang dapat membuktikan bahwa sebuah proyek memiliki adopsi tinggi.

Namun, sinyalnya menjadi lebih kuat jika beberapa indikator bergerak secara konsisten.

Misalnya:

• Active addresses meningkat.
• Pengguna baru bertambah.
• Pengguna lama tetap aktif.
• Retensi pengguna membaik.
• Volume transaksi meningkat secara sehat.
• Aktivitas tidak terlalu terkonsentrasi.
• Penggunaan dApp meningkat.
• Fee jaringan meningkat seiring penggunaan.
• Developer tetap aktif membangun.
• Aktivitas bertahan setelah insentif berkurang.

Kombinasi beberapa indikator tersebut jauh lebih informatif daripada hanya melihat jumlah transaksi.

Contoh Analisis Sederhana

Untuk memahami perbedaannya, misalkan terdapat dua blockchain.

Blockchain A

• 10 juta transaksi per hari.
• 500.000 active addresses.
• Sebagian besar aktivitas berasal dari bot.
• Pertumbuhan didorong program airdrop.
• Aktivitas turun setelah airdrop berakhir.
• Retensi pengguna relatif rendah.

Blockchain B

• 2 juta transaksi per hari.
• 200.000 active addresses.
• Aktivitas tersebar pada beberapa aplikasi.
• Pengguna kembali menggunakan jaringan secara konsisten.
• Aktivitas meningkat secara bertahap.
• Fee dan penggunaan aplikasi ikut berkembang.

Jika hanya melihat jumlah transaksi, Blockchain A terlihat jauh lebih aktif.

Namun, jika yang ingin dinilai adalah adopsi yang berkelanjutan, Blockchain B dapat memberikan sinyal yang lebih menarik.

Contoh ini menunjukkan bahwa angka aktivitas yang lebih tinggi tidak selalu berarti kualitas adopsi yang lebih tinggi.

Checklist untuk Trader

Sebelum menyimpulkan bahwa sebuah proyek memiliki adopsi tinggi, trader dapat menggunakan checklist berikut:

• Apa penyebab utama aktivitas on-chain meningkat?
• Apakah active addresses juga meningkat?
• Apakah alamat baru tetap aktif setelah beberapa waktu?
• Apakah aktivitas didominasi bot?
• Apakah proyek sedang menjalankan airdrop atau insentif?
• Apakah transaksi tersebar pada banyak pengguna?
• Apakah aktivitas terkonsentrasi pada beberapa wallet?
• Apa tujuan utama transaksi?
• Apakah penggunaan dApp meningkat?
• Apakah volume transaksi tumbuh secara konsisten?
• Apakah fee meningkat seiring penggunaan?
• Apakah pengguna lama tetap kembali?
• Apakah aktivitas tetap tinggi setelah insentif berakhir?
• Apakah developer dan ekosistem aplikasi terus berkembang?

Semakin banyak pertanyaan yang dapat dijawab dengan data yang mendukung, semakin kuat dasar analisisnya.

Baca Juga: Cara Membaca Distribusi Kepemilikan Token Sebelum Membeli Altcoin

Kesimpulan

Aktivitas on-chain merupakan sumber data penting dalam melakukan analisis fundamental kripto. Namun, aktivitas tinggi tidak otomatis berarti adopsi tinggi.

Jumlah transaksi dapat meningkat karena bot, arbitrase, whale, airdrop farming, insentif, spam transaksi, atau aktivitas spekulatif jangka pendek. Begitu pula dengan jumlah alamat aktif yang tidak selalu dapat dianggap sebagai jumlah pengguna sebenarnya.

Karena itu, trader sebaiknya tidak hanya melihat satu angka. Aktivitas on-chain perlu dibandingkan dengan retensi pengguna, distribusi aktivitas, penggunaan aplikasi, volume transaksi, transaction fees, TVL, aktivitas developer, dan tren jangka panjang.

Pada akhirnya, pertanyaan yang lebih penting bukan hanya:

“Seberapa tinggi aktivitas on-chain sebuah proyek?”

Tetapi:

“Siapa yang melakukan aktivitas tersebut, untuk apa, dan apakah aktivitas tersebut dapat bertahan dalam jangka panjang?”

Dengan memahami perbedaan antara aktivitas dan adopsi, trader dapat menilai fundamental proyek kripto dengan lebih kritis dan menghindari kesimpulan yang terlalu cepat hanya karena melihat angka on-chain yang terlihat besar.